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十张《经济学人》图表,解读2020

时间:20-12-29 来源:经济学人集团

 十张《经济学人》图表,解读2020

《经济学人》图表是全球社会政经大趋势的晴雨表,在波澜起伏的2020年,哪些可视化趋势最值得分享?从疫后九成经济TikTok数字主权之争、远程办公模式到中企赴美IPO再到蚂蚁上市风波,我们的十张精选图表为你理解不确定性陡增的世界提供更多维度。

01 疫情过后,哪些发达国家先掉队?

在迷雾之中,有一点看来是肯定的:一些经济体承受的创伤会远超过其他经济体。经济危机会暴露并加剧结构性缺陷。本刊对50年来GDP数据的分析发现,在经济扩张时期,发达国家的增速往往趋同,即便是其中最疲弱的经济体也会被带动着向前。但在经济下行时大家的表现却明显分化。在本世纪头五年里,发达国家之间GDP年增速最高和最低的平均差距为五个百分点。到了20082012年全球金融危机之后的衰退期,差距扩大到十个百分点。

《经济学人·商论》四月刊

《除掉弱者》(Picking off the weak)节选

这次衰退也不会例外。有三个因素应该可以帮助区分哪些国家将面对糟糕的经济后果,哪些则是到了岌岌可危的程度:一国产业结构、企业部门的构成,以及财政刺激的有效性。本刊使用这些指标对33个发达国家在此次衰退时的脆弱程度做了粗略排序。其中一些,例如南欧国家,似乎比美国和北欧国家脆弱得多。

02 TikTok爆红引发数字主权之争

《经济学人·商论》七月刊

《风光60秒》(Sixty seconds of fame)节选

TikTok是中国首个在全球范围内大火的互联网产品。字节跳动37岁的创始人张一鸣立志要打造一家全球软件巨头,TikTok是这一宏图的一部分。随着TikTok越来越受欢迎,美国政府愈发感到不安。TikTok估计有7000万美国用户,与Snapchat旗鼓相当。根据研究公司Sensor Tower的数据,今年第一季度,它在全球的下载量达3.15亿次,创下全球任一应用单季下载量的历史记录。在美国和英国,TikTok在用户关注度方面可与YouTube相提并论——而且这还不仅仅是在它最初吸引到的青少年当中。TikTok的美国总经理凡妮莎·帕帕斯(Vanessa Pappas)说:现在是全民刷TikTok

03 “九成经济”:全球复苏分化

《经济学人·商论》十月刊

《再论九成经济》(The 90% economy, revisited)节选

410日这一天,许多国家还在实施最严苛的封锁措施,把人们限制在家中并取消了各类活动。当天的全球GDP比假设没有疫情的水平低20%。之后,各国政府陆续解除封锁。经济也开始复苏。分析师预计,今年第三季度全球GDP将比第二季度增长7%或以上。

听起来世界似乎已进入明显的V型反弹,但实际上离回归正常还远得很。为遏制病毒蔓延,各国政府仍在实施社交疏离措施。限制同时在餐馆用餐的人数或禁止观众进入体育场馆之类的措施减少了经济产出。人们仍然担心受到感染。消费者和企业对经济的不确定情绪接近历史最高水平——这很可能也是企业不愿投资的原因。高盛的计算表明,社交疏离措施继续使全球GDP减少7%8%——这与本刊在4月的观点基本一致,当时我们提出了九成经济这个词来描述封锁开始解除之后情况会如何。不过,尽管全球经济运转已恢复了九成,但行业间以及国家间的差异很大。有些出人意料地更好些,有些糟糕透顶。

04 美股繁荣背后,美国中小企业挣扎求生

《经济学人·商论》十一月刊

《依然病弱》(Still ailing)节选

最近显露出的一些生机可能让人觉得前景光明。第三季度,美国经济的环比年化增长率达到创纪录的33%。标普500指数公司的总利润比分析师的预期高出约五分之一,有85%的公司第三季度盈利超出预期。摩根士丹利的迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)估算,标普500指数公司的收入中值同比增长了1%。难怪研究机构世界大型企业联合会(Conference Board1020日发布的一项调查发现,它衡量大公司老板信心的指标从上一季度的45跃升到64——数字高于50表明乐观多过悲观。

但是,任何人若去听一听大公司和华尔街投资者的季度财报电话会议,都会觉察到高管们迟疑的语气和常常流露出的阴沉情绪。比如,支付公司Visa称此次复苏不均衡。工程机械制造商卡特彼勒(Caterpillar)承认,由于疫情带来的不确定性,自己的库存高于正常水平。仔细分析相关数据会发现,企业复苏的情况非常参差不齐,一些行业和小企业仍然处于水火之中。与此同时,企业的资产负债表也面临压力,这可能会抑制投资并最终导致债务违约率上升。

05 远程办公让全球员工进入“996”模式

《经济学人·商论》四月刊

《习惯就好》(Get used to it)节选

网络基础设施公司Cloudflare对数据使用地点的追踪显示远程办公明显激增。在纽约,曼哈顿核心商业区的互联网使用率下降了约30%。伦敦也呈现出类似的模式,市中心的互联网使用率骤降,但被周边地区升高的使用率抵消。

远程办公模糊了工作时间的开始和结束。在巴黎、伦敦和纽约,通过通讯工具Slack在传统办公高峰时段发送信息的比重有所下降,但下午6点到晚上9点这一时段的比重上升。在伦敦和巴黎的上午9点左右、纽约和巴黎的午餐时间发送的消息比重也上升了。不用去上班的代价之一就是——你时刻都得在线。

06 脱钩?中企赴美上市有增无减

《经济学人·商论》十月刊

《红色资本主义》(Red capitalism)节选

许多本来可能蜂拥至纽约的中国公司正盯着中国国内的股票市场。德勤的顾问称,今年1月至9月,在香港新上市的公司融资约280亿美元,较去年同期增长了三分之二。在上海和深圳这两个中国大陆最大的交易所新上市的公司融资额达3550亿元,是2019年相关数字的2.5倍。

不过,仔细观察就会发现,许多中国的创业公司仍渴望到美国上市。8月,日本软银集团参与投资的在线房地产服务公司贝壳找房赴美上市,融资21亿美元;电动汽车制造商小鹏汽车融资15亿美元。本月申请在纽交所上市的金融科技公司陆金所可能会融资30亿美元。1月以来,中国公司通过在美IPO总共融资近90亿美元,另外通过增发融资80亿美元。投资银行高盛认为,特朗普任总统期间,在纽交所和纳斯达克上市的中国企业的融资势头未减。目前,在美国上市的中国公司市值超过1.6万亿美元,美国投资者持股近三分之一。高盛预测,今年在纽约上市的中国公司数量将创历史新高。

07 中国经济复苏强劲,人民币仍有升值空间?

《经济学人·商论》十一月刊

《敬告赢家》(Caveat victor)节选

中国今年的表现比所有其他大国都要好。贸易顺差激增,大量资金涌入债券市场。从经济学的角度看,赢家的货币也应该大幅走强。但这并没有发生,这是为什么?这次要回答这个问题要比过去难得多。在2014年年中之前的20年里,中国人民银行大举买进流入的外汇,中国庞大的外汇储备显然是抑制人民币升值的副产品。20152016年间,外汇储备急剧下降则是政府在投资者争相离场时实施反向干预推高人民币汇率的结果。自那以后,中国的外汇储备水平一直出奇地稳定。今年仅上升了1%。从表面上看,央行似乎已经停止了干预。它当然希望传递出这样的讯息,经常称人民币供求“基本平衡”。

既然有大量资金流入中国,人民币汇率是如何在没有增加外汇储备来抵消的情况下保持稳定的?从中国的商业银行的资产负债表上或许能找到一个解释。自4月以来,这些银行的国外资产(扣除负债)飙升了1250亿美元。中国的大银行都是国有的,所以可以想到是政府把这些银行用作代理。如果把这些商业银行持有的外汇加到官方储备数字上,就更能显现抑制人民币升值的干预行为了。

08 中资银行海外扩张提速:抢占新兴市场

《经济学人·商论》十一月刊

《开疆拓土》(Making inroads)节选

中国的银行体系拥有35万亿美元资产,规模为世界最大。以资产衡量,中国的四大行在全球排名最前。然而,西方银行却很少在国外遭遇中国同类的挑战。事实上,中资银行的全球足迹已扩展到可与西方银行相匹敌。今年6月,包括一些政策性银行在内的中国存款机构贡献了跨境贷款总额的7%,高于2015年的5%,向216个国家和地区中的196个放贷。国际清算银行(BIS)的凯瑟琳·科赫(Catherine Koch)和斯瓦潘-库马尔·普拉丹(Swapan-Kumar Pradhan)以及国际货币基金组织(IMF)的尤金尼奥·塞鲁蒂(Eugenio Cerutti)近期发表了一篇论文,解释了富裕国家为何没注意到这种扩张:中资银行掌控了那些西方银行从未进入或正在放弃的较贫穷的市场。

在提供给发展中国家的所有跨境贷款中,中资银行如今占26%,其中大部分是美元贷款。这相比2016年时五分之一的占比已经提升,而且自疫情发生以来继续攀升。科赫指出国际清算银行的数据仅涵盖向其报告的国家,他怀疑真实份额可能更高。中资银行的份额仍低于欧洲的银行,尽管后者正在缩减这部分放贷,但仍占面向穷国的跨境贷款的34%。不过,中资银行在其中一半地区都是最大的跨境贷方。

09 蚂蚁上市暂缓:绕不开的金融监管

《经济学人·商论》十月刊

《数字巨浪》(The digital surge)节选

正如疫情带来的数字浪潮加速了零售业和电子商务的转型,金融业也在被重塑。今年,由现金支付到数字支付的转变非常急剧。接受本刊调查的专家们认为,如今全球无现金交易的份额已经增长到他们先前预计在二至五年后才会达到的水平。美国在4月间移动银行业务量增长了85%,网上银行注册量增长了200%

一些公司会从这场数字洪流中获利,另一些则会被甩在后面。资本市场认为一个新时代正在开启:传统银行如今只占全球银行和支付业总市值的72%,而今年年初这一比例还在81%10年前为96%。蚂蚁集团和PayPal等金融科技公司目前占11%:今年它们的市值几乎翻了一番,接近9000亿美元。Visa等传统的非银行支付公司也在迅猛发展,它们占了行业总市值另外17%的份额。

要了解金融科技和银行业如何可能共存,不妨看看中国。腾讯和蚂蚁集团的双头垄断运用强大的算法来定价和分销对该国消费者和小企业的贷款中迅速扩大的一块。然而,它们销售的产品都记在银行的资产负债表上。尽管它们从中抽取了可观的收益——吞掉了银行的一大块利润——银行还是接受了这一交易,因为它们渴望进入这一领域。

10 特朗普的经济成绩单

《经济学人·商论》十一月刊

《用自由派的泪水浇灌》(Watered with liberal tears)节选

不久之前还在担任总统经济顾问委员会首席经济学家的马利根表示,当特朗普说美国在他任内取得了“世界历史上最伟大的经济成就”时,其实他知道自己是在夸大其词。但记者们对特朗普的反感导致他们对其政府取得的许多真正的经济成就视而不见。他讲的也许有点道理。

要评估领导人的经济政绩很不容易。总统们通常在经济好时被夸,在经济糟糕时被骂——然而短期经济表现往往更多地受央行、人口结构、世界局势以及其他因素的影响。即使在今天,政治学家们仍在争论20世纪的经济到底是在民主党还是共和党执政时表现得更好。这些对美国民众来说都没什么用处,因为他们对总统的投票必然在一定程度上基于对其经济领导力的实时评估。

特朗普上台时许下了不切实际的承诺,包括要创造2500万个就业岗位和推动经济高速增长,还要为此减税、增加支出、扩大财政赤字。经济学家还将继续衡量这些政策的具体成本和收益。要得出真正的评价还需时日。然而,现在仍有可能评估美国经济在特朗普的领导下整体上是变好还是变坏了。这就需要将美国的实际经济表现与一个中立的旁观者会有的合理预期做比对。为此,本刊收集了从商业投资到工资增长的一系列经济数据,尽可能将美国的经济表现与其他发达国家做比较。

摘自-经济学人集团

   
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